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酷游九州(中国)股份有限公司康力源（301287）2025年半年度管理层讨论与分

发布时间：2025-08-29 17:03:04 丨 来源：ku酷游平台集团

　　证券之星消息★◈，近期康力源（301287）发布2025年半年度财务报告★◈，报告中的管理层讨论与分析如下★◈：

　　全球体育产业保持稳定增长★◈，健康意识提升推动健身器材需求持续释放★◈。2024年亚太地区成为全球健身器材市场增长最快的区域★◈，年增速超10%★◈。中国凭借成本优势★◈，持续保持全球最大健身器材出口国地位★◈，2024年出口总额达50.47亿美元★◈，同比增长22.13%★◈，美国★◈、德国★◈、日本等市场表现强劲★◈，东南亚★◈、南美等新兴市场需求也在增长★◈。

　　近一段时间以来★◈，中国体育产业迎来新一轮政策红利期★◈。在“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的关键节点下★◈，国家体育总局加强协同配合★◈，形成工作合力★◈，推动完善政策体系★◈。先后会同国家发展改革委★◈、中国人民银行印发高质量户外运动目的地★◈、金融支持体育产业发展等政策文件★◈，推动体育产业向高质量发展加速迈进★◈。

　　随着经济稳步复苏和消费潜力释放★◈，体育产业被赋予更多新使命★◈。从激发全民健身活力到夯实青少年体育根基★◈，从适老化设施升级到竞技体育人才培养★◈，政策布局呈现出多维度★◈、全周期的特点★◈。

　　2025年1月中国人民银行酷游九州(中国)股份有限公司★◈、体育总局★◈、金融监管总局★◈、中国证监会等四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》★◈，提出16项具体举措强化体育金融服务★◈，支持体育产业高质量发展★◈。意见提出★◈，要强化体育基础设施建设金融保障★◈，支持体育场馆★◈、体育服务综合体★◈、冰雪运动场地★◈、高质量户外运动目的地等体育基础设施建设和运营★◈，加大体育用品制造业★◈、体育服务业等领域金融供给力度★◈，发挥金融促进体育消费增长功能★◈，支持金融赋能职业体育★◈、冰雪经济发展★◈，提升体育赛事金融服务质效★◈。

　　中共中央办公厅★◈、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》★◈。其中★◈，《方案》明确提及了不少体育产业的细分领域★◈。

　　商务部等12部门发布《促进健康消费专项行动方案》★◈，提出十个方面重点任务★◈，培育和发展健康消费领域新质生产力★◈，提升健康商品和服务供给质量★◈，更好满足人民健康消费需求★◈。其中★◈，在健康饮食★◈、银发市场服务★◈、体育消费方面★◈，政策提出了多项举措★◈。

　　在丰富健身运动消费场景方面★◈，政策提出★◈：支持地方建设体育公园★◈、健身步道★◈、全民健身中心等场地设施★◈，组织实施乡镇街道全民健身场地器材补短板项目★◈。开展社区运动健康中心试点★◈，提供健康测评酷游九州(中国)股份有限公司★◈、健身指导★◈、运动康复等服务★◈。推动各类体育场馆开放共享★◈，鼓励机场★◈、公园★◈、购物中心等引入微型健身房★◈。积极培育冰雪★◈、马术★◈、赛车等具有消费引领特征的时尚休闲运动项目★◈。

　　在大力发展体育旅游产业方面★◈，政策提出★◈：深入实施“体育赛事进景区手机现金打鱼★◈、进街区★◈、进商圈”“跟着赛事去旅行”“户外运动活力山水”等行动★◈。加快运动用品制造业转型升级★◈，强化科技赋能和智能应用★◈，推出小体积★◈、便携式智能健身和户外运动装备器材★◈。鼓励优质科研团队开展科技攻关★◈，重点支持可穿戴运动电子产品与运动器械发展与迭代★◈、数字体育平台手机现金打鱼★◈、业务系统等★◈。

　　国家体育总局办公厅印发《2025年群众体育工作要点》★◈，明确在2025年聚焦提高人民生活品质★◈，聚焦推动全民健身事业高质量发展★◈，进一步完善全民健身公共服务体系★◈，在推进体育强国★◈、健康中国建设中迈出新步伐★◈。《要点》提出★◈，以增进人民群众福祉为出发点和落脚点★◈，推进全民健身基本公共服务的均衡性★◈、可及性★◈，引导各类资源★◈、经费向基层延伸★◈，发动各方面力量★◈，调动基层各方积极性★◈，培养和锻造一批扎根基层的群众体育工作者★◈，形成全民健身事业蓬勃发展的火热局面★◈。配合做好公共体育服务满意度测评★◈，建好用好国家全民健身公共服务信息平台★◈，推进“运动码”有关标准研制和试点工作★◈，以信息化★◈、数字化助力全民健身公共服务各要素融合发展酷游九州(中国)股份有限公司★◈。

　　中共中央★◈、国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》★◈，提出促进学生健康成长★◈、全面发展★◈。深入实施素质教育★◈，健全德智体美劳全面培养体系★◈，加快补齐体育★◈、美育★◈、劳动教育短板★◈。落实健康第一教育理念★◈，实施学生体质强健计划★◈，中小学生每天综合体育活动时间不低于2小时★◈，加强校园足球建设★◈，有效控制近视率★◈、肥胖率★◈。

　　《教育部关于加强新时代中小学体育教师队伍建设若干举措的通知》印发★◈，提出到2035年造就一支新时代高素质专业化体育教师队伍★◈，并对体育教师的师德师风★◈、培养培训★◈、优化补充★◈、评价激励等方面作出具体要求★◈。《通知》对体育教师在数量与质量方面的强化提出了重要举措★◈。例如酷游九州(中国)股份有限公司★◈，要求落实教练员岗位★◈，采取多种方式配足补齐校园足球★◈、篮球★◈、排球专（兼）职教师等★◈。

　　国家体育总局办公厅发布了《老年人健身器材配置指南（试行）》★◈，在服务老年健身群体★◈、完善和构建更高水平的全民健身公共服务体系★◈、积极应对人口老龄化等方面迈出坚实一步★◈。《指南（试行）》围绕心肺类★◈、力量类★◈、平衡类★◈、律动训练类和柔韧拉伸类等功能训练★◈，分别就老年人室外健身器材和室内健身器材★◈，提出具体的适老化要求★◈，引导各地配置适宜老年人使用的健身器材★◈，更好地满足老年人健身需求★◈。同时明确★◈，《指南（试行）》适用于指导社区★◈、长者运动健康之家★◈、社区运动健康中心★◈、全民健身中心★◈、体育公园★◈、老年人活动中心★◈、养老院等公共场所老年人健身器材的配置★◈，所配置器材适用于60岁以上★◈、具有自主行为能力★◈，适合体育健身运动的人群★◈。

　　公司是一家专注于健身器材研发★◈、制造与销售的高新技术企业★◈。经过多年的发展★◈，公司形成了以综合训练器和自由力量训练器为主导★◈、无氧与有氧结合酷游九州app下载★◈、室内与室外结合★◈、家用与商用结合的综合性健身器材业务体系★◈，种类多达千余种★◈。公司采取外销与内销★◈、线下与线上★◈、ODM与自主品牌方式相结合的销售模式★◈，向欧美★◈、亚洲和澳洲的四十多个国家销售产品★◈，同时公司通过集采★◈、政采平台和经销商网络积极拓展国内市场★◈。公司利用“互联网+健身器械+服务”业务方式★◈，积极拓展智慧健身房★◈、体教融合★◈、体卫融合★◈、康养结合的项目建设★◈。

　　公司主要产品覆盖无氧类健身器材★◈：固定力量训练器械和自由力量训练器械★◈；有氧类健身器材★◈：跑步机★◈、椭圆机★◈、健身车★◈、划船机等★◈；全民健身类器械★◈，主要用于公园手机现金打鱼★◈、居民小区等设施建设★◈。

　　公司拥有完整的研发★◈、采购★◈、生产和销售体系★◈。境外业务主要根据客户的定制化需求新式建材★◈，★◈，采取以销定产的业务模式★◈，对于少量通用产品型号采用备货模式★◈；境内业务主要结合业务类型★◈、生产排程和订单等综合因素采用备货和以销定产相结合的业务模式★◈，电商业务主要依据对市场需求和热点的判断采取提前备货的业务模式★◈，公司各经营环节的业务模式具体如下★◈：

　　公司采取外销与内销★◈、线下与线上★◈、ODM与自主品牌方式相结合的销售模式★◈。公司设有国际贸易中心和国内贸易中心负责公司的销售事宜★◈，包括产品营销★◈、市场推广★◈、洽谈合作★◈、签订合同★◈、销售任务分配与考核等★◈。具体销售模式如下★◈：

　　（1）境外线下销售模式★◈。针对境外线下市场★◈，公司主要以贸易商模式采取ODM/OEM和自主品牌方式向客户销售产品★◈。具体来说★◈，对于Impex★◈、Walmart★◈、Argos等品牌效应较强的国际知名健身器材商或大型百货零售连锁商主要以ODM或少量OEM方式合作★◈，对于其他客户以自主品牌向其销售★◈。

　　（3）境内销售模式★◈。针对国内市场酷游九州(中国)股份有限公司★◈，公司采取直销模式★◈、经销商模式和贸易商模式相结合的方式以自有品牌开展销售业务★◈。渠道以境内电商★◈、集采和参与政府★◈、军警等部门招投标为主★◈。

　　公司设有采购管理中心★◈，具体负责供应商管理和各类物资采购的工作★◈。公司从供应商开发★◈、供应商管理★◈、采购价格维护★◈、采购的实施与付款等多方面制定了一系列的采购管理制度★◈，以保障采购物资质量★◈、供货及时性★◈，并有效管控采购成本★◈。公司采购包括原材料采购和成品采购两类★◈，具体如下★◈：

　　（1）原材料采购★◈。公司主要原材料包括钢材★◈、电子元器件★◈、五金配件和其他辅料等★◈，按重要程度分为重要物资（如钢材）★◈、一般物资（如螺丝★◈、塑料件等标准件）和辅料（如标贴）★◈，原材料市场供应充足★◈。原材料采购分为订单类采购和非订单类采购★◈。订单类采购是以产品BOM单为基础★◈、以生产计划为导向的采购行为★◈，采购管理中心根据生产部门下达的生产任务及生产计划排程表制定采购计划表★◈，向供应商下达采购订单★◈，明确供货日期和内容★◈，并跟踪落实材料采购计划执行情况★◈，以保障生产计划如期开展★◈。非订单类采购主要针对辅料★◈、劳保用品等非核心物料★◈，该类物料由使用者提出采购申请以备货方式采购★◈，不与生产计划对应★◈。

　　（2）成品采购★◈。报告期内★◈，公司存在外购成品并对外销售的情形★◈，原因如下★◈：第一★◈，公司现阶段战略导致★◈。由于部分产品在生产工序上与公司其他产品有所差异★◈，公司综合考虑自身产能情况★◈、规模效应和产品附加值等因素★◈，主要通过外购的方式满足客户需求★◈。如杠铃片销售量大★◈，但附加值较低★◈，通过外购方式释放自有产能★◈，以布局附加值更高的产品KU酷游★◈，★◈。第二★◈，产品差异化和客户需求多样性导致★◈。为满足客户对产品多样性的需求★◈、提供集中化的服务★◈，公司对外采购在参数或功能上与自产产品不同的健身器材向客户销售★◈，以便为客户（尤其是集中采购客户）提供一站式消费服务★◈。成品采购模式下★◈，采购与销售独立进行★◈，分别全额结算★◈。

　　（1）自主生产★◈。针对境外线下客户的定制化需求★◈，公司主要采取以销定产的生产模式★◈，同时对部分通用产品会结合生产计划进行备货★◈；线下内销业务结合订单和库存情况实行以销定产和备货相结合的模式★◈；电商业务主要基于对市场的预测采取提前备货模式★◈。器材制造中心根据订单情况和备货计划制定生产计划排程表★◈，依据各类产品BOM单领用原材料★◈，并按照下达的生产计划单★◈、生产工艺过程派工单开展生产★◈，产成品按订单归集办理验收入库★◈。

　　（2）外协生产★◈。外协生产主要是工序外协★◈。公司综合考虑特定工序资质许可★◈、规模效应等因素★◈，将电镀等非核心工序通过委托的方式交由第三方进行★◈。

　　（3）生产管理★◈。公司制定了《生产管理制度》★◈，对生产计划编排★◈、作业计划标准★◈、在制品管理★◈、外协管理和生产调度等日常生产管理工作进行规定★◈，以实现生产管理的规范化和科学化★◈。

　　公司的研发模式主要有自主研发★◈、定制化研发★◈、来图转换和原产品升级研发四类手机现金打鱼★◈。具体来说★◈，自主研发是指公司基于自身战略规划和品牌打造等需要★◈，结合市场需求和未来趋势对产品开展的探索性研发和设计★◈；定制化研发是指公司基于客户提出的相对模糊的定制化需求进行研发★◈、设计★◈、打样★◈，最终达到客户对功能性★◈、外观等要求★◈；来图转换是指客户提供设计图纸★◈，公司根据设计图纸进行打样★◈、试产★◈、优化★◈、向客户反馈★◈、最终达到量产的研发模式★◈，该情况主要适用于OEM模式下的研发★◈；原产品升级研发主要系结合市场需求对原产品外观★◈、功能等升级优化的研发★◈。

　　公司深耕健身器材行业二十余年★◈，专注于健身器材的研发与生产★◈，打造了以综合训练器和自由力量训练器为主导★◈，家用★◈、商用★◈、户外三大系列相互融合互补的业务体系★◈，积累了广泛的客户群体★◈。依托“JXFitness”“康力源”“WINNOW”等品牌手机现金打鱼★◈，形成了实体专卖★◈、电子商务★◈、政府集采★◈、教体融合★◈、康养结合等多渠道的销售网络★◈，拥有良好的市场美誉度★◈。国际市场上★◈，公司与IMPEX★◈、ARGOS★◈、WALMART★◈、DICKS等知名公司合作★◈，产品出口世界四十多个国家和地区★◈。公司跨境电商业务发展迅猛★◈，依托“WINNOW”等自有品牌在亚马逊★◈、乐天★◈、速卖通等平台开设店铺面向美国★◈、欧洲★◈、日本等终端客户销售产品★◈，自主品牌占比不断提升★◈。公司是国家体育产业示范单位★◈、中国全民健身器材专业委员会副主任委员★◈，中国体育用品联合会副主席单位★◈，先后获得“中国轻工业体育用品行业十强企业”★◈、“中国轻工业健身器材行业十强企业”★◈、中国驰名商标★◈、国家知识产权示范单位★◈、“徐州市市长质量奖”等荣誉称号★◈。公司综合实力位于行业前列★◈，是国内健身器材行业的领军企业之一★◈。

　　健身器材行业具有差异化特征★◈。公司从事健身器材生产二十余年★◈，通过“外销定制化+内销品牌化+线上市场化”之三位一体销售模式酷游九州(中国)股份有限公司★◈，对海量客户需求进行全面的收集★◈、分析★◈、总结★◈，积累了丰富的产品研发设计经验和多样性的生产模具★◈，既能够满足各类客户对产品的差异化需求★◈，亦能根据市场需求走向及时抓住市场热点研发新品★◈。公司产品多达千余种★◈，在差异化的产品研发和设计能力方面具备一定优势★◈。截至2025年6月30日★◈，公司拥有发明专利12项★◈、实用新型专利75项★◈、外观设计专利165项★◈，境外外观专利14项★◈，与产品相关的软件著作权22项★◈。公司积极推进传统器械向智能器械的转型升级★◈，有氧★◈、力量★◈、拉伸★◈、律动器械形成了智能化系列产品★◈，从体质监测到运动方案的制订下达到器械★◈、运动效果反馈到运动者的改进★◈，实现了“测-评-导-练”的良好循环★◈，融入教练★◈、比赛★◈、娱乐★◈、健康监测等功能★◈，使运动更科学★◈、更安全★◈、更快乐★◈。产品适用于场地较为有限的家庭健身房★◈、私教工作室酷游九州(中国)股份有限公司★◈、酒店健身室★◈、企业活动室★◈、社区活动中心等多种健身★◈、休闲及活动场所★◈，在市场上深受消费者的欢迎与认可★◈。

　　公司基于差异化的产品体系建立了内销与外销相结合★◈、线上与线下相结合★◈、ODM/OEM与自主品牌相结合的完善的销售体系★◈。第一★◈，公司以定制化设计生产能力为基础★◈，以ODM/OEM模式与多家国外知名健身器材品牌商建立了稳定的合作关系★◈，产品进入Impex★◈、Argos★◈、Walmart★◈、Dicks等多家世界知名零售卖场★◈，远销美国★◈、欧洲★◈、澳大利亚等四十多个国家和地区★◈；第二★◈，公司“JXFitness”★◈、“军霞”★◈、“康力源”等自主品牌经过了多年的经营与沉淀★◈，在国内形成了较好的品牌知名度★◈，建立了直销和经销商相结合的销售模式★◈，渠道以境内电商★◈、集采和参与政府★◈、军警等部门招投标为主★◈。第三★◈，随着互联网的飞速发展★◈，线上渠道逐步成为了公司境内外重要的销售方式★◈，线上销售已成为公司自主品牌增长的重要动力★◈。

　　健身器材行业对生产企业供应商体系的完整性★◈、供货及时性和稳定性有较高要求★◈。具体来说★◈，第一★◈，健身器材生产所需原材料涉及种类较多★◈，包括钢材★◈、电机★◈、电子元器件★◈、塑料件★◈、橡胶件★◈、紧固件★◈、配重类手机现金打鱼★◈、轴承类★◈、油缸气缸★◈、五金件等数十类别★◈，各类别涉及大量不同类型因此★◈，生产企业对供应商和原材料品类的完整性有较高要求★◈；第二★◈，由于健身器材行业普遍采取以销定产的经营模式★◈，原材料采购的品类★◈、规格和数量等均需在取得销售订单后确定★◈，而销售订单约定的交货期均较为紧凑★◈。因此★◈，生产企业对供应商供货的及时性有较高要求★◈；第三★◈，鉴于生产企业对原材料的完整性和及时性均有较高要求★◈，公司经过多年的经营★◈，建立了稳定健全的供应商体系★◈，能够充分保障原材料供应的完整性★◈、及时性和稳定性★◈。

　　1.各工序和产品之间的高效协调★◈。公司在生产组织管理方面积累的丰富的经验★◈，建立了完善的生产管理流程★◈。以BOM单为出发点★◈，通过生产排程表酷游九州(中国)股份有限公司★◈、生产计划令★◈、领料单★◈、派工单等机制★◈，不断提高生产排程的科学性与合理性★◈，改善生产管理和现场管理★◈，优化物流等配套管理★◈，使瓶颈工序上的资源得到充分利用★◈，并在此基础上追求配套生产★◈，尽可能地缩短产品的生产周期★◈，减少生产过程中的在制品酷游KU游平台登录★◈，★◈，增加成品产能★◈、减少零部件库存★◈，在有效平衡并充分发挥各工序产能的同时★◈，实现了成本效益最大化★◈。

　　健身器材具有显著的差异化特征★◈，需根据客户订单★◈、市场需求不断切换生产作业内容★◈、调整工艺流程以满足不同产品的生产需求★◈，公司经过20余年的不断探索★◈、研发和创新★◈，通过优化生产排程科学性★◈、提高相对标准化程度★◈，实现了多品种★◈、小批量的柔性化切换的生产能力★◈，在定制化生产能力★◈、生产效率★◈、成本控制和质量一致性等方面形成了显著的竞争优势★◈。

　　公司自成立以来★◈，充分结合行业特点★◈、客户需求等不断探索★◈、优化产供销管理机制★◈，形成了一套符合行业特点的有效管理体系★◈。在以销定产模式下★◈，公司在获取客户采购意向后★◈，根据钢材市场价格结合具体产品BOM单确定成本区间并向客户报价★◈，达成一致后客户下达订单★◈，取得客户订单后向供应商下单采购★◈，并按照制定的生产排程安排供应商发货★◈，原材料入库后由生产部门按照生产排程领用★◈。

　　公司利用“互联网+健身器械+服务”业务方式★◈，积极拓展智慧健身房★◈、体教融合★◈、体卫融合★◈、康养结合的项目建设★◈。

　　公司马来西亚健身器材生产项目开始建设★◈，预计下半年可以投入生产★◈，能够较好应对国际贸易的不确定性★◈，合作新的贸易客户和产品★◈，同时便于拓展东南亚★◈、澳大利亚★◈、新西兰等国际市场★◈。

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　　证券之星估值分析提示康力源行业内竞争力的护城河较差★◈，盈利能力良好★◈，营收成长性良好★◈，综合基本面各维度看★◈，股价偏高★◈。更多

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